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汽势 Auto-First 丨刘天鸣

握续加码的价钱战，对汽车行业决然产生负面影响，能赢利的燃油车剩下赚吆喝，本就利润空间相对较窄的新动力家具，在强烈的市集竞争中难以兑现范畴效益，使得车企营收确认与盈利智力急转直下。

据乘联会数据统计，2024 年前三季度汽车行业收入 73593 亿元，同比增长 3%，利润 3360 亿元，同比着落 1.2%；汽车行业利润率 4.6%，创近 10 年新低。具体到汽车企业，营收与利润双增长的企业成为少数派，广汽集团、上汽集团、长安汽车等汽车集团利润出现大幅下滑，更有车企利润下滑幅度高出 90%。

濒临行业利润率握续下滑的大环境，"不打价钱战，只打价值战"的祥瑞汽车逆势进取，不仅交出历史性高的季度销量成绩，还兑现 Q3 功绩全面飘红，单季收入创历史最高水平，净利润兑现翻倍式增长。

功绩飘红信心倍增

在市集竞争强烈的大配景下，祥瑞汽车交出一份极具看点的三季度财报。据祥瑞汽车控股有限公司 11 月 14 日发布的第三季度财报露馅，第三季度，祥瑞汽车兑现贸易收入 603.78 亿元，同比增长 20%，单季收入创历史最高水平；1-9 月，祥瑞汽车兑现贸易收入 1677 亿元，同比增长 36%。

不仅在营收范畴上兑现高速增长，祥瑞汽车在盈利智力和盈利质地上握续擢升。得益于范畴效应以及家具结构的握续优化，祥瑞汽车第三季度扣除非赓续性损益后鼓动应占溢利 27.6 亿元，同比增长 116%。1-9 月，公司的鼓动应占溢利达 130.5 亿元，同比增长 358%。第三季度毛利率达到 15.6%，较 24 年上半年擢升 0.5 个百分点

祥瑞汽车握续向好的功绩确认，更在于营销议论效果的大幅擢升。第三季度销售用度率为 4.5%，邻接 3 个季度环比着落。由于销售用度率中包括告白、促销等销售支拨，祥瑞汽车销售用度率的邻接下滑，不仅印证了其主销家具有着致密的市集认同度，也从侧面标明祥瑞汽车真确切正作念到"不打价钱战，只打价值战"。

功绩握续向好，祥瑞八成拿出更多的资金参加研发之中，为昔日握续高速增长奠定基础。财报露馅，前三季度研发参加 103 亿元，同比增长 8.4%。

祥瑞汽车攀升的销量、优异的功绩确认以及发展后劲，获取包括花旗、中银国际、中金、招商证券、民生证券、国联证券、正直证券、海通证券、财通证券在内的多家券商的积极评级，看好祥瑞昔日功绩增长。

其中，花旗将祥瑞汽车认识价由 15.58 港元上调至 19.4 港元，评级"买入"，将祥瑞汽车毛利率预测上调 0.1 及 0.2 个百分点至 16.5% 及 16.8%，纯利预测由 117.4 亿元及 143.3 亿元，升至 122 亿元及 153.9 亿元。初次赐与祥瑞汽车"推选"评级的正直证券瞻望祥瑞 2025 年贸易总收入可达 2679.9 亿元，利润 117.35 亿元，2026 年贸易总收入达到 3126.6 亿元，利润 146.21 亿元。

新动力汽车扛大旗

多年来，祥瑞汽车在智能化、电动化等鸿沟的握续参加，逐步吐花末端，技艺进入爆发期，推动家具销量飞腾的同期，带动议论功绩握续高速增长。

祥瑞汽车控股有限公司行政总裁及践诺董事桂生悦在三季度财报电话会上示意，三季度功绩是具有里程碑真理的，意味着祥瑞汽车的新动力板块驱动扭亏为盈了。

从销量数据上看，祥瑞汽车第三季度销售 53.4 万辆，创历史新高，同比增长 18.7%，其中，新动力家具销量达到 22.6 万辆，国内市集新动力浸透率超 50%。前三季度，祥瑞汽车累计销量达 149 万辆，同比增长 32.1%，新动力汽车销量达到 54.6 万辆，同比增长超 93%，在乘联会新动力狭义乘用车厂商零卖名次中，祥瑞汽车超过特斯拉，位居行业第二。

值得凝视的是，祥瑞汽车在新动力鸿沟呈现出平衡高速发展态势，祥瑞星河、领克、极氪三大新动力品牌都有着优异真的认。

祥瑞星河 E5 和祥瑞星愿组成"纯电双子星"，马上成为市集爆款，祥瑞星河 E5 上市 100 天委用超 5 万辆，祥瑞星愿上市 33 天委用破 2 万辆，突破 A0 级纯电轿车最快委用速率。

得益于优异的爆款制造智力，领克 07 和 08 组成的领克 EM-P 超电双子星赢得耗尽者一致好评，10 月销量达 1.36 万辆，占比约 44%，邻接五个月销量破万。在混动车型的带动下，领克品牌 9 月新动力浸透率超 67%。1-10 月，领克新动力车型累计销量达到 13.33 万辆，浸透率达到 58.8%，创下历史新高。

极氪品牌则再次刷新纯电新势力最快委用记录，本年前 9 个月委用量达到 142873 辆，戒指 9 月末已累计委用近 34 万辆。极氪 009、极氪 001 与极氪 7X 皆头并进，均摘得各自细分鸿沟销冠。

桂生悦示意，按照香港司帐准则，极氪一经不再亏蚀，八成为祥瑞汽车孝顺盈利，星河系列的新家具从一上市就驱动盈利，将带动悉数这个词星河系列的盈利性全面向好。

不啻于新动力汽车，祥瑞汽车在国外市集也取得优异成绩。得益于祥瑞、领克、极氪各子品牌大众化战术面面俱到握续落地，祥瑞汽车出口销量跑赢出口"大盘" 2 倍过剩。数据露馅，第三季度，祥瑞汽车国出门口销量达 11.7 万辆，同比增长 71%。在 1-9 月，祥瑞汽车国出门口累计销量达 31.4 万辆，同比增长 68%。

技艺赋能款款皆爆款

其实，祥瑞汽车功绩逆势增长与新动力销量爆发有迹可循。"智能祥瑞 2025 "战术的鉴定践行和不停深刻，以及近十年超 2000 亿元的研发参加，祥瑞电动化和智能化体系从技艺参加孵化期迈进技艺产出期，丰富且当先的技艺逐步上车，步进款款皆爆款的高速增遥远。

在底层家具架构上，祥瑞汽车领有 SEA 架构、GEA 架构、e-CMA 智能电混架构三大新动力整车架构。遏止了传统底盘局限的 AI 数字底盘技艺，不仅能把柄及时路况，自动调治吊挂硬度、转向力度等，兑现了对车辆动态的精确戒指，还八成兑现夸张的无东谈主驾驶漂移，透澈告别打滑、侧滑等失控情景带来的风险。

在"三电"技艺鸿沟，搭载于祥瑞星河 E5 的神盾短刀电板，收货市集热销正反映。集成了电机、电控、延缓器等 11 大器件的星河 11 合 1 智能电驱，让祥瑞星河 E5 和祥瑞星愿等家具兑现固执耗与高性能兼顾。搭载在祥瑞星河星舰 7 EM-i 等车型的雷神 EM-i 超等电混，领有 46.5% 的大众量产汽油发动机最高热效果，原型车实测续航里程达到 2390.5km，百公里平均油耗低至 2.62L。

濒临以智能化为中枢的"下半场竞争"，祥瑞汽车储备了星河 Flyme Auto、Flyme Sound 无界之声、龍鷹一号、星贤明算中心、星睿 AI 大模子等一箩筐技艺。

转型进入 Next Level

在新动力转型谈路上，祥瑞汽车不单是是构筑起科技护城河，更瞄着昔日积极治疗，开启新动力转型 Next Level，为握续增长储备势能。

本年 9 月份，祥瑞控股集团发布《台州宣言》，晓谕企业进入战术转型全新阶段。集团将通过"战术聚焦、战术整合、战术协同、战术安靖、战术东谈主才"五大举措，聚焦汽车主业，布局科技生态，擢升竞争力，稳中求进，推动企业可握续发展。

在《台州宣言》的携带下，祥瑞汽车对旗低品牌进行梳理，并把柄各品牌定位进行整合，先后完成几何与星河归拢以及极氪、领克股权结构优化。

经由品牌整合后，各个品牌之间的定位愈加了了明了，提高资源专揽效果进而兑现范畴擢升。几何与星河归拢已初见见效，10 月份，祥瑞星河销量达 6.35 万辆，同比增长 83%，助力祥瑞汽车集团新动力销量（含祥瑞品牌、领克品牌、极氪品牌）迈过月销 10 万大关，至 10.87 万辆。

而极氪与领克的股权优化，则在技艺、家具、供应链、制造、营销与就业、国际市集拓展等方面强化协同，提高技艺立异实力，激勉范畴效应，为昔日可握续增长奠定基础。

桂生悦指出，极氪与领克的战术整合将理顺股权相干、减少有计划交往、排斥同行竞争，两个品牌互补的平台定位、研发智力将助力家具组合擢升、家具架构解救。里面资源的深度整合和高效会通也将进一步降本增效，促进范畴效应的开释，最终兑现鼓动报酬的擢升。

汽势不雅：驶上发展快车谈

价钱战与"内卷"式竞争，让诸多车企为声量、销量忙得不能开交，有计划词销量与声量刚有起色，利润却坐上滑滑梯。

祥瑞汽车正相背，依托技艺立异智力不停打造爆款新动力家具，坚握品性战，不隧谈打价钱战，以高价值家具赢得耗尽者信任和由衷，收货销量与声量，更使利润节节攀升，在发展"快车谈"上不停擢升。